A.
Procedimiento regular de clasificación de empresa financiera y
no financiera
En
primer lugar, el procedimiento comprenderá una completa evaluación
de la solvencia de los negocios que se generen en territorio peruano,
mediante la aplicación de los procedimientos de debida diligencia
comprendidos en la metodología para la clasificación de riesgo
de valores emitidos por empresas financieras y no financieras.
De
acuerdo a la metodología desarrollada por Class & Asociados
S.A. Clasificadora de Riesgo, el procedimiento incorpora los
siguientes elementos :
1.
Análisis de la información
2. Análisis de la solvencia del emisor
3. Análisis de la rentabilidad del emisor
4. Análisis de la liquidez del bono / acción
5. Análisis del contrato de emisión
6. Clasificación preliminar.
Una
descripción detallada de este procedimiento puede obtenerse en:
Metodología de Clasificación de Riesgo de Empresas
Financieras y de Empresas No
Financieras.
B.
Procedimiento adicional
En
segundo termino, se observará un proceso completo de debida diligencia
para establecer la solvencia del resto de las operaciones del
emisor, determinando la influencia y compromisos que puedan tener
los otros activos generadores de ingresos, en relación a los compromisos
a establecer en el contrato de emisión con respecto a aquellos
de fuente peruana.
En
ese sentido, se deberá contar con un informe legal, el cual en
forma independiente establecerá y describirá la situación legal
de la empresa, sobretodo en lo que respecta a las similitudes
y diferencias existentes entre el régimen legal peruano y el de
aquellos otros países en donde opere el emisor. El informe deberá
especificar los aspectos societarios, tributarios, regulatorios
y aquellos relacionados con las propias particularidades de los
mercados de valores, así como de referencia con los mecanismos
de protección de los inversionistas nacionales, frente a las probables
acciones a adoptar por la entidad emisora domiciliada en el exterior.
Adicionalmente
se analizará la empresa en sus aspectos contables, requiriendo
para tal efecto un informe elaborado por una empresa de auditoria
de reconocido nivel internacional. Se trata de determinar, a juicio
de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo,
si los estados financieros y otros antecedentes complementarios
son suficientes para inferir razonablemente la situación financiera
de la empresa y evaluar los riesgos asociados a sus títulos de
oferta pública. No es responsabilidad de la Clasificadora verificar
exhaustivamente la calidad y confiabilidad de la información proporcionada,
aún cuando se deberá procurar satisfacer requisitos mínimos de
calidad de la información considerada.
En
base a la información con carácter suficiente con que se cuente,
se asignará una categoría de Clasificación de Riesgo a los negocios
de fuente extranjera del emisor, para lo cual se aplicará la metodología
de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo que
corresponda, de acuerdo al tipo de negocios de que se trate.
C.
Análisis de Riesgo Soberano
La metodología también considera la necesidad de determinar una
categoría de riesgo país (riesgo soberano), que tome en consideración
el lugar donde se generan los negocios del emisor fuera del Perú.
Para ello se tomará como referencia las categorías de riesgo soberanas
emitidas por Standard & Poor`s y Moody`s, considerándose la
de mayor riesgo en caso estas no fueran similares. Si el país
que en que se encuentran las actividades de emisor no estuviese
clasificado por estas dos empresas clasificadora de riesgo antes
mencionadas, se tomará, en caso exista, la de cualquier otra clasificadora
reconocida por la Securities and Exchange Commission (SEC) de
Estados Unidos como "Nationally Recognized Statistical Rating
Organizations" (NRSRO).
En caso no existiese alguna asignación de categoría de riesgo
soberano para el o los países donde el emisor genere sus negocios
de fuente extranjera de acuerdo a las pautas antes mencionadas,
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, asignará
una categoría de riesgo soberana, para lo cual tendrá en cuenta
la capacidad de pago del país correspondiente, así como un completo
análisis sobre su situación económica, incluyendo la opinión más
reciente que sobre este o estos países, haya precisado el Fondo
Monetario Internacional. Entre los factores a considerar para
cumplir con este cometido se pueden mencionar los siguientes elementos,
tanto cuantitativos, como cualitativos, los que debidamente evaluados
permitirán a Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo
asignar una categoría de riesgo soberana para él o los países
donde genere negocios el emisor:
Aspectos Políticos e Institucionales
-
Forma de gobierno.
-
Grado de participación de la población en la elección de sus
gobernantes.
-
Trayectoria de sucesión en el gobierno.
-
Integración al comercio y sistema financiero internacional.
-
Consenso nacional sobre objetivos económicos y sociales.
-
Seguridad jurídica.
-
Estructura de los gobiernos nacionales, regionales y/o locales.
-
Conflictos internos y externos no resueltos.
Aspectos Sociales
-
Ingresos de la población, niveles de vida, y situación de
la distribución del ingreso.
-
Formalidad versus informalidad en la sociedad y en la economía.
-
Dotación de recursos y grado de diversificación.
Aspectos Económicos – Sector Fiscal
-
Finanzas públicas.
-
Balance Fiscal y Presupuesto del Sector Público.
-
Sistema Tributario.
-
Nivel de endeudamiento y de servicio de la deuda.
-
Gastos corrientes, incluyendo los de inversión y los gastos
de pensiones.
-
Otras contingencias.
Aspectos Económicos - Sector Real
-
Nivel de ahorro e inversión, composición y tendencias.
-
Tasas de crecimiento del producto, incluyendo análisis de
la tendencia de los últimos años.
-
Tendencia en la variación de los precios (inflación).
-
Política de tasas de interés.
-
Autonomía del Banco Central e independencia de la política
monetaria.
Aspectos Económicos - Sector Externo
-
Política de tipo de cambio.
-
Impacto de las políticas monetarias y fiscales sobre la balanza
de pagos.
-
Estructura de la balanza en cuenta corriente.
-
Composición de la balanza de capitales.
-
Estructura de la deuda externa
Independientemente
del tipo de emisor, el análisis de Class & Asociados S.A.
Clasificadora de Riesgo contendrá un estudio detallado de
los fundamentos sociales, económicos, políticos y de las condiciones
regulatorias asociadas con él país en donde esté domiciliado el
emisor, y de los países donde efectúe negocios el emisor.
La asignación de la categoría de riesgo soberana para el ó los
países fuera del Perú donde el emisor opere, será efectuada por
el Comité de Clasificación de riesgo de Class & Asociados
S.A. Clasificadora de Riesgo, en base al análisis detallada
de la información antes mencionada, para lo cual se considerará
la simbología aplicable a Capacidad Financiera de Deudores - Categoría
de Riesgo Soberano (Ver Simbología
para la Clasificación Financiera de Deudores).
En
condiciones normales, él o los riesgos soberanos resultantes
establecerán un "techo soberano" para las categorías
de riesgo correspondientes a las emisiones en moneda extranjera
del emisor. Esto toma en cuenta la posibilidad y el riesgo de
que en momentos de dificultades financieras soberanas, los gobiernos
tienen el poder de restringir las transferencias al exterior de
pagos en divisas desde su jurisdicción.
D.
Asignación Final de Categoría de Riesgo
Posteriormente el Comité de Clasificación de Class & Asociados
S.A. Clasificadora de Riesgo, revisará los negocios de fuente
extranjera de la empresa, para lo cual tomará en cuenta la calificación
de riesgo soberano antes mencionada, para en base a su metodología
asignar una categoría de riesgo propia para dichos negocios del
emisor.
Como
puntos de consideración para la asignación de una categoría de
riesgo a ser aplicable al conjunto, se tomaran en cuenta, entre
otros factores, los niveles de riesgo país involucrados ("riesgos
soberanos"), tanto de las actividades económicas efectuadas
en territorio peruano, así como las actividades efectuadas en
otros países. También se deberá tomar en consideración las clasificaciones
existentes a empresas similares en el ámbito regional, las características
que muestren los niveles consolidados de operación financiera
del conjunto bajo análisis, y las experiencias en cuanto a convertibilidad
y transferibilidad de divisas.
Para
estos efectos, se considerará, como se ha indicado, las limitaciones
que en cada caso presenten los riesgos soberanos antes mencionados
como "techo", lo que se evaluará en cada caso de acuerdo
a las características específicas del instrumento financiero a
clasificar. Para ello, se considerará la equivalencia general
entre las escalas de las simbologías específicas.
En
caso la estructuración de la emisión por parte de una empresa
extranjera incluya la existencia de otras empresas que garanticen
o avalen de alguna manera el pago de las obligaciones a emitirse,
se aplicará un proceso de evaluación similar al descrito para
dichas empresas a fin de determinar su capacidad de pago.
Finalmente,
Class & Asociados S.A. Clasificadora
de Riesgo asignará
una categoría de riesgo especifica, a ser aplicada a los valores
a ser emitidos de acuerdo a su respectivo contrato de emisión.
La clasificación que finalmente se otorgue a la empresa extranjera
tendrá el carácter de clasificación internacional. Como
consecuencia de ello, a fin de distinguir a la empresa extranjera
de aquellos emisores domiciliados en el Perú, se agregará a la
simbología que se utiliza para la clasificación de riesgo de instrumentos
en el mercado local el sufijo " i ", para reflejar
el carácter internacional del emisor y de su clasificación (Ver
Simbología para la Clasificación de
Empresas constituídas en el exterior).
